La titrisation s’impose progressivement comme un nouveau levier de financement dans l’UEMOA

Jusqu’au début des années 2010, le financement des économies ouest africaines reposait principalement sur trois canaux classiques, les banques commerciales, les bailleurs internationaux et les émissions de dette publique. Les marchés financiers régionaux existaient déjà autour de la BRVM, mais leur rôle dans le financement direct de secteurs comme l’agriculture, l’énergie ou l’immobilier restait relativement limité par rapport aux besoins croissants des économies de l’UEMOA.

Depuis plusieurs années, cette architecture financière commence toutefois à évoluer sous l’effet de besoins de capitaux beaucoup plus importants dans les infrastructures, l’énergie, les chaînes agricoles ou encore le logement urbain. Les acteurs financiers régionaux cherchent désormais des mécanismes capables de mobiliser davantage d’épargne de long terme, et la titrisation fait progressivement partie des outils qui gagnent du terrain dans cette transformation.

Le principe reste relativement simple dans son fonctionnement, même si les montages deviennent souvent sophistiqués. Une banque, une institution financière ou une entreprise regroupe des créances, qu’il s’agisse de crédits agricoles, de prêts immobiliers, de revenus futurs liés à des infrastructures ou de factures commerciales, dans un véhicule spécifique qui émet ensuite des titres financiers achetés par des investisseurs. Les remboursements générés par ces créances servent ensuite à rémunérer les détenteurs des obligations.

Ce mécanisme permet aux établissements financiers de récupérer plus rapidement des liquidités afin de financer de nouveaux projets, sans attendre le remboursement complet des crédits initiaux. Autrement dit, des actifs jusque là immobilisés dans les bilans bancaires sont transformés en produits financiers négociables sur le marché.

L’opération récemment menée par la Banque agricole du Sénégal illustre bien cette évolution. À travers le Fonds commun de titrisation de créances « Croissance Agricole 2025-2032 », coté à la BRVM, l’institution a levé 80 milliards FCFA destinés au financement des chaînes de valeur agricoles. Les obligations proposées offraient des rendements de 8 % et 9 %, des niveaux élevés qui traduisent à la fois l’appétit des investisseurs et le niveau de risque associé à ces actifs.

L’intérêt croissant pour ces mécanismes s’explique aussi par les limites des circuits bancaires classiques. Dans plusieurs pays ouest africains, les banques restent principalement orientées vers des crédits de court terme alors que les besoins de financement de l’économie productive nécessitent des ressources longues et stables. Construire une centrale énergétique, financer des infrastructures logistiques ou accompagner des investissements agricoles demande des capitaux mobilisables sur plusieurs années.

Dans le secteur énergétique, plusieurs opérations récentes montrent déjà cette montée en puissance des financements structurés. En Côte d’Ivoire, l’obligation verte Poro Power destinée au financement d’une centrale solaire de 66 MW à Korhogo illustre cette volonté de mobiliser les marchés financiers régionaux autour de projets d’infrastructures lourdes.

La titrisation attire également les investisseurs institutionnels parce qu’elle permet de relier plus directement l’épargne régionale à l’économie réelle. Les compagnies d’assurance, fonds de pension ou sociétés de gestion recherchent des placements offrant du rendement, tandis que les secteurs productifs ont besoin de financements plus importants. Les produits titrisés apparaissent alors comme une passerelle entre ces deux besoins.

Mais cette sophistication financière progressive soulève aussi plusieurs questions importantes, notamment sur la qualité des actifs sous jacents et sur la capacité du marché régional à absorber des produits de plus en plus complexes. Contrairement à une obligation souveraine classique, la solidité d’un produit titrisé dépend directement de la performance des créances qui le composent.

Dans le cas agricole, les remboursements restent exposés aux conditions climatiques, aux variations des prix des matières premières et aux difficultés de commercialisation. Dans l’immobilier, un ralentissement du marché peut fragiliser la qualité des actifs, tandis que dans l’énergie, la rentabilité dépend souvent de contrats de long terme et de la solidité financière des acheteurs publics.

Cette dimension explique pourquoi la titrisation reste étroitement surveillée depuis la crise financière mondiale de 2008, largement aggravée par la diffusion massive de produits structurés adossés à des créances immobilières risquées aux États Unis. Même si les marchés ouest africains restent très éloignés de ces volumes et de cette complexité, le développement de ces instruments pose déjà la question de la transparence, de l’évaluation du risque et de la compréhension réelle des actifs achetés par les investisseurs.

À mesure que les besoins de financement augmentent dans l’UEMOA, les marchés financiers régionaux cherchent donc à jouer un rôle plus important dans le financement de l’économie productive, tout en essayant d’éviter que cette montée en sophistication financière ne crée à terme des fragilités comparables à celles observées ailleurs.

Auteur: Aicha FALL
Publié le: Vendredi 08 Mai 2026